来源：anbo104.com 发布时间：2025-04-01 08:46:04 人气：1 次
公司成立于2016年，至今十年时刻公司开展敏捷，安身光伏设备主业，一方面拓宽了更多品种的光伏电池片设备，另一方面也完结了第三代半导体碳化硅范畴的横向布局。从营收结构来看，2021-2023年间公司光伏设备奉献约95%收入，许多类型光伏电池设备中镀膜设备毛利率较高，约37%。运营成绩方面，公司2021-2023年营收敏捷添加，归母净利润上2022年完结扭亏为赢，估计后续盈余才能公司也将稳步提高。
全球光伏装机继续添加，2018-2023年间新增装机同比增速不断上行，依据InfoLink猜测，2030年新增装机量将到达1000GW，CAGR为14%。光伏装机的高增带动电池片设备商场敏捷添加，光伏设备全球出售规划从2013年的17.5亿美元添加至2023年的160.5亿美元，CAGR达24.81%。
从下流分类来看，公司光伏设备首要运用在于TOPCon和XBC电池，N型TOPCon电池比较P型功率更加高，需求LPCVD、PECVD、分散炉、退火炉等设备，公司光伏电池片成功处理TOPCon职业开展的本钱操控、石英管损耗、镀膜均匀性等问题，而在BC电池的分散炉等设备上也具产能功率等优势。从在手订单来看，到2024年6月末，公司在手订单金额为116.7亿元，其间已发货金额为84.75亿元，大部分TOPCon设备订单。
碳化硅产业链相对较长，碳化硅器材构成需通过PVT、切开、研磨、抛光、清洗、CVD等多步加工。碳化硅衬底包含半绝缘型和导电型，半绝缘型碳化硅衬底首要运用在于通讯和国防等范畴，导电型碳化硅衬底首要运用在于电动汽车和新能源等范畴。从商场空间来看，全球碳化硅商场规划估计敏捷添加，依据yole数据计算，2023年全球碳化硅功率器材商场规划为27亿美元，2029年将到达104亿美元，2023年到2029年的CAGR为25%，2029年碳化硅下流中汽车商场收入占比将提高至82%。公司2023年和2024年H1公司半导体设备销量分别为23和30台，碳化硅相关设备已完结比亚迪等客户的导入，并获得批量订单。
盈余猜测与出资主张：公司24-26年归母净利润估计为7.07/8.02/8.72亿元，考虑到公司BC设备后续增量，25年PE趋向可比公司的微导纳米和北方华创，取26X，25年方针市值208亿元，方针价51元/股，初次掩盖，给予“持有”评级。
危险提示：职业竞赛加重危险；新产品开辟进展低于预期危险；下流客户回款危险等。（天风证券 孙潇雅,朱晔）
